การวิเคราะห์ผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

การศึกษาค้นคว้าอิสระครั้งนี้มีวัตถุประสงค์ 4 ประการ คือ (1) เพื่อศึกษาการเคลื่อนไหวของผลตอบแทน (2) เพื่อวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของผลตอบแทน (3) เพื่อศึกษาความเสี่ยงและผลตอบแทน (4) เพื่อศึกษาผลตอบแทนที่คาดหวังโดยใช้ตัวแบบประเมินราคาสินทรัพย์ทุน (The Capital Asset Pricing Model : CAPM) ของหลักทรัพย์ในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มผู้ศึกษาได้นำทฤษฎีทางการเงิน ได้แก่ การคำนวณอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ ผลตอบแทนของตลาด ผลตอบแทนของดอกเบี้ย ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ ตัวแบบการตลาด และตัวแบบการประเมินราคาสินทรัพย์ทุน มาใช้ในวิเคราะห์ผลตอบแทนรายเดือนของหลักทรัพย์ในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม จำนวน 18 บริษัท ตั้งแต่เดือน ม.ค. 2538 ถึง ก.ย. 2546 รวม 105 เดือนผลการศึกษาพบว่า (1) การเคลื่อนไหวของผลตอบแทนรายเดือนของหลักทรัพย์ในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มตลอดช่วงระยะเวลาที่ศึกษามีคำเฉลี่ยอยู่ในช่วงร้อยละ 0.87 ถึง 4.89 สูงกว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรายเดือนของดอกเบี้ยและผลตอบแทนเฉลี่ยรายเดือนของตลาด ซึ่งเท่ากับร้อยละ 0.53 และร้อยละ -0.21 ตามลำดับ (2) ผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในกลุ่มนี้ 18 หลักทรัพย์ มีความสัมพันธ์กันในทางบวก แต่อยู่ในระดับต่ำโดยมีค่าอยู่ระหว่าง 0.000 ถึง 0.338 ทั้งหมด 153 คู่หลักทรัพย์ ดังนั้น การกระจายความเสี่ยงในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ( Portfolio) ของหลักทรัพย์กลุ่มนี้ จะไม่มีประสิทธิภาพนัก เนื่องจากมีความสัมพันธ์กันในระดับต่ำและมีทิศทางเดียวกัน (3) เมื่อพิจารณาผลตอบแทนและความเสี่ยงที่มีระบบโดยประมาณจากค่าสัมประสิทธิ์เบต้า(Beta) พบว่าหลักทรัพย์ในกลุ่มนี้ ไม่เป็นไปตามทฤษฎี ความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง (High Risk High Return) ซึ่งผู้ลงทุนจำเป็นต้องศึกษาข้อมูลอื่น ๆ เพิ่มเติม (4) ตัวแบบการประเมินราคาสินทรัพย์ทุน ให้ผลตอบแทนที่คาดหวังต่ำกว่าผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับทุกหลักทรัพย์ในงวดลงทุนที่ศึกษา ผู้ลงทุนควรใช้ตัวแบบอื่นหรือข้อมูลอื่น ๆ มาประกอบการตัดสินใจในการลงทุน