การวิเคราะห์ผลตอบแทนและความเสี่ยงของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ

Abstract

การศึกษาค้นคว้าอิสระครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อ (1) ศึกษาการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (2) ศึกษาความเสี่ยงและผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (3) วิเคราะห์ผลตอบแทนที่คาดหวังของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ โดยใช้ตัวแบบการประเมินราคาสินทรัพย์ทุน การศึกษาใช้วิธีการและตัวแบบทางการเงิน ซึ่งประกอบด้วย การคำนวณอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ อัตราผลตอบแทนของตลาด ผลตอบแทนของดอกเบี้ย ตัวแบบการตลาด และตัวแบบการประเมินราคาสินทรัพย์ทุน โดยกลุ่มตัวอย่างคือบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ ที่จดทะเบียนก่อนเดือน มกราคม พ.ศ. 2548 จำนวน 20 บริษัท มาทำการวิเคราะห์ข้อมูล ตั้งแต่สัปดาห์แรกเดือนมกราคม ปี 2548 ถึง สัปดาห์สุดท้ายเดือนมิถุนายน ปี 2550 รวม 130 สัปดาห์ ผลการศึกษาพบว่า (1) การเคลื่อนไหวของผลตอบแทนรายสัปดาห์ของหลักทรัพย์ตลอดช่วงระยะเวลาที่ศึกษามีค่าเฉลี่ยอยู่ในช่วงร้อยละ -0.68 ถึง 1.48 ซึ่งมีจำนวนหลักทรัพย์ 12 หลักทรัพย์ที่มีผลตอบแทนเฉลี่ยมากกว่าผลตอบแทนของดอกเบี้ยซึ่งมีค่าเท่ากับรัอยละ 0.06 (2) เมื่อพิจารณาผลตอบแทนและความเสี่ยงที่มีระบบโดยประมาณจากค่าสัมประสิทธิ์เบต้า พบว่าหลักทรัพย์กลุ่มนี้ ไม่เป็นไปตามทฤษฎี ความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง อาจเป็นเพราะว่าค่าสัมประสิทธิ์เบต้าที่คำนวณได้มีความสัมพันธ์กับตลาด แต่ผลตอบแทนรายสัปดาห์ของหลักทรัพย์ขึ้นอยู่ปัจจัยอื่นที่มีผลกระทบโดยตรงต่อตัวหลักทรัพย์ด้วย (3) ผลตอบแทนที่คาดหวังที่คำนวณจากตัวแบบการประเมินราคาสินทรัพย์ทุน ในหลักทรัพย์ที่ทำการศึกษามี 12 หลักทรัพย์ที่ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริงมากกว่าผลตอบแทนที่คาดหวัง